El riesgo país baja un nuevo escalón y crece la expectativa por el regreso de Argentina a los mercados de deuda
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Luego de ensayar una pausa este miércoles, los bonos argentinos siguen su rally alcista y el riesgo país logra bajar un nuevo escalón hasta los 476 puntos, un nivel que no veía desde junio de 2018. El apetito por los activos argentinos en las últimas semanas se destacó dentro de la región: sin contar a Venezuela, donde la deuda saltó después de la invasión de Estados Unidos, los bonos argentinos son los que más subieron este mes.
La sostenida caída del riesgo país, por debajo del piso psicológico de los 500 puntos, hace pensar que el equipo de Luis Caputo está más cerca de volver a emitir deuda en el exterior, uno de los objetivos implícitos para el Gobierno en este 2026.
Analistas de la City advierten que, además de un contexto favorable a nivel internacional para los países emergentes, las compras de reservas del Banco Central fue un catalizador clave para la compresión de estos rendimientos. El organismo que preside Santiago Bausili lleva comprados casi US$1.100 este mes, en un contexto de una inesperada calma del tipo de cambio.
El riesgo país inició su recorrido descendente desde mediados de diciembre, justamente cuando el BCRA anunció una política más flexible para el dólar y su plan de comprar entre US$ 10.000 millones y US$ 17.000 millones este año.
En medio de ese recorrido, aparecieron «luces verdes» en la región. La última fue la emisión de deuda de Ecuador: el país colocó esta semana US$ 4.000 millones, con tasas que oscilaron entre el 8,75% y el 9,25% en un bono a 8 años. Estas tasas son significativamente menores al 10,75% que el país tuvo que pagar en su última emisión de 2019.
«Basándonos en el World Economic Outlook del FMI, el PIB de Ecuador en 2025 fue de US$ 131 mil millones. Estandarizando estos montos al PIB de Argentina (US$ 683 mil millones), la emisión de Ecuador equivaldría a que Argentina capte unos US$21 mil millones», calcularon analistas de Delphos que destacaron que el país podría necesitar respaldo financiero por ese monto.
«Con un exigente perfil de vencimientos por delante, Argentina enfrenta pagos en moneda extranjera por US$ 6.350 millones para lo que resta de 2026 y US$ 15.000 millones para 2027. De esta manera, las necesidades de refinanciamiento son evidentes«, dijeron.
En esta línea, en PPI señalaron: «La operación de Ecuador permite ser optimista respecto del potencial refinanciamiento del soberano». En la consultora destacaron que aún puede haber un recorrido alcista para los bonos en las próximas semanas. «Creemos que el mercado aún no contempla los “titulares” positivos que puedan venir de otros frentes (como la reforma laboral)», dijeron.
La apuesta de la City es que, aunque la ventana de oportunidad parece haber empezado abrirse, el Gobierno esperará a una mayor compresión de los spreads para salir a testear el apetito de los inversores internacionales.
«Creemos que el Mecon sabe que deberá otorgar premios significativos sobre la curva para poder estirar la duración de su deuda soberana en dólares», afirmaron en Delphos y añadieron: «El gobierno argentino esperará a una compresión adicional del riesgo país antes de reacceder a los mercados, para compensar el potencial premio a convalidar y salir a un riesgo país, neto de premio, de entre 400 y 500 puntos».
Es que el Riesgo País es la «temperatura base» de la confianza en Argentina. Pero cuando un país que hace mucho no pide prestado (como Argentina) sale al mercado, no le cobran solo la «temperatura base»; le cobran un recargo por novedad o un incentivo para que los inversores se arriesguen a plazos largos.
De esta manera, para evitar pagar demasiados «costos extra» el Gobierno apostaría a una mayor caída del riesgo país antes de volver a salir a los mercados.
